领益智造(002600.CN)

领益智造(002600):聚焦主营业务 瘦身开拓并行

时间:21-04-04 00:00    来源:东北证券

事件:

公司发布2020年年度报告, 2020 年公司实现营收281.4亿元,同比增长17.67%,实现归母净利润为22.7 亿元,同比增长19.6%,Q4 单季度实现营收86.41 亿元,同比增长12.9%,实现归母净利润8.24 亿元,同比增长502.10%。同时,公司公布2021 年第一季度业绩预告,公司一季度预计实现净利润4.46-4.69 亿元,同比增长587.83%-623.5%,剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响后,同比增长35%至42%。

点评:

聚焦主营业务,瘦身开拓并行。2020 年公司聚焦主营业务,转让及剥离与主营业务协同度较弱的显示模组业务。疫情期间公司通过产品结构的调整以及稼动率的提升,营收、利润均同比上升。(1)2020 年领益科技板块受益于产品料号增加和下游终端产品放量,营收实现30%左右增长,净利润为25.5 亿元,同比增长3.32%;(2)结构件板块受益于公司自动化生产的不断创新,以及产品和客户的多维度拓展,营收同比增长约20%,利润大幅扭亏,2020 年实现净利润1.2 亿元,同比增长163.52%;(3)充电器业务上半年受疫情影响,于8 月扭亏为盈,并在四季度实现盈利;(4)磁性板块得益于软磁业务通过自动化实现一线流布局,人员效率提升,产量环比提升明显,于四季度实现扭亏。

销售费用受新会计准则影响大幅降低,汇兑损失影响全年业绩。2020 年公司销售费用受新会计准则影响,部分费用计入营业成本,销售费用率同比下滑0.62pct 至0.9%。管理费用同比下滑0.52pct 至3.49%,公司期间加大研发投入,研发费用率大幅提升1.44pct 至6.21%,财务费用因汇兑损益增加2.8 亿,费用率提升0.66pct 至1.83%。

维持“买入”评级。我们看好公司精密功能及结构件的增长,以及公司潜心打造的智能智造一站式平台。我们预计2021-2023 年EPS 为0.48/0.59/0.73 元,对应PE 为17.20/13.79/11.24 倍,维持原目标价,维持“买入”评级。

风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。