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领益智造(002600):汇兑影响全年净利润 看好公司智能智造一站式平台

时间:21-01-30 00:00    来源:东北证券

事件:

公司发布2020年度业绩预告,预计公司 2020年实现归属于上市公司股东的净利润为22.5 亿-23.0 亿元,同比增加18.78%到21.42%,实现扣非净利润21 亿-21.5 亿元,同比增加131.59%到137.10%;Q4 单季度实现净利润8.08 亿-8.58 亿元。

点评:

主营业务持续向好,受益大客户出货量逆势增长。疫情期间公司通过产品结构的调整以及稼动率的提升,毛利率和净利率均同比上升,受人民币升值的汇兑损益影响,公司2020 年相比2019 年净利润减少约2.5 亿元。从各业务板块来看,各项业务发展势头良好。(1)根据IDC 近日数据,2020 年苹果出货量为2.06 亿部,同比增长8%。公司核心板块领益科技受益于产品料号增加和下游终端产品放量,2020 年实现营业收入190 亿-200 亿元,同比增长29.57%-36.39%;(2)结构件板块受益公司自动化生产的不断创新,营收同比增长18%-22%,利润大幅扭亏,2020 年实现净利润1.2 亿-1.3 亿元,同比增长163.52%-168.81%,未来公司将不断扩宽产品条线,加大自动化投入,持续提升该业务板块的良率以及盈利能力;(3)自公司收购赛尔康后,得益于公司的精益管理和海外复工,充电器业务在8 月扭亏为盈,并于四季度实现盈利。此外小米11 的氮化镓充电器也加速推进快充渗透率的提升,预计今年该业务也将有良好的增长;(4)磁性板块得益于软磁业务通过自动化实现一线流布局,人员效率提升,产量环比提升明显,并在2020 年第四季度实现盈利。

电子器件轻薄化、模组化是未来趋势。通过收购赛尔康,公司拥有了SMT 和FATP 的能力。我们看好公司精密功能及结构件的增长,以及公司潜心打造的智能智造一站式平台。

维持“买入”评级。考虑今年汇兑损益影响,我们调整2020-2022 年EPS至0.32/0.48/0.59 元,对应PE 为31.40/21.04/17.14 倍,维持原目标价,维持“买入”评级。

风险提示:产品销量不及预期,行业景气度下行,盈利预测不达预期。