领益智造(002600.CN)

领益智造(002600):毛利新高 成品业务开始发力

时间:20-10-30 00:00    来源:天风证券

事件:2020 年10 月27 日,公司发布2020 三季报,2020 年1-9 月公司实现营业收入195.02 亿,实现归母净利润14.42 亿元,同比下滑31.34%,实现扣非后归母净利润13.85 亿元,同比增长9.85%。

点评:持续推荐公司,看好公司实现协同效应,将现有客户群体整合导入公司全业务线,同时多行业多业务,全面扩张,从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2020 年1-9 月,公司实现归母净利润14.42 亿元,同比下滑31.34%,其中2020Q3 单季,公司实现营业利润8.11 亿元 ,同比下滑17.73%,环比增长43.09%,主要因公司已剥离业务(帝晶业务)以及东方亮彩业绩补偿股份公允价值变动影响;第三季度,实现扣非后归母净利润7.78 亿元,同比增长32.31%,实现经营净利润7.96 亿元,同比增长34.96%,若扣除帝晶业务影响,则实现同比增长42.02%。

毛利率实现新高,研发投入显著加大。2020 年1-9 月,公司实现销售毛利率21.93%,同比下降1.11pc,2020Q3 单季度,公司实现销售毛利率26.09%,环比增加5.17pct,毛利率实现历史新高。公司销售毛利率快速回升,主要得益于公司多业务整合效果明显,精益管理持续见效。研发投入方面,公司2020 年前三季度,投入研发为11.73亿元,三季度研发投入已超过2019 年全年投入,研发投入的增大将有利于公司长期发展竞争,公司研发成果将有利于公司发展战略,实现上下游延展,实现多行业多业务全面发展。

充电器业务实现扭亏,磁材板块进入大客户。公司赛尔康经过整合逐步体现成效,在文化、组织、业务以及精益化管理实现加速整合,效果于今年6 月份后逐步体现。

同时,随着海外工厂复工,公司赛尔康业务亏损实现大幅好转,接近盈亏平衡。其中7 月亏损0.19 亿元,8 月成功实现扭亏,从趋势来看,公司充电器业务趋势向好,随着整合和精益管理的力度深化,组装制程平台和海外制造基地业务拓展,充电器业务板块未来可期。磁材板块方面,公司磁材板块Q3 亏损相比Q2 收窄,主要因新增的北美大客户项目,随着第四季度及明年更多项目进入量产,软磁业务有望持续向好。

投资建议:持续推荐公司,看好公司实现协同效应,将现有客户群体整合导入公司全业务线,同时多行业多业务,全面扩张。由于公司充电器业务及磁材板块亏损收窄,明年有望快速放量, 调整公司盈利预测,2020-2022 年归母净利润由27.88/33.37/40.36 亿元调整为24.22/36.04/50.53 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:产能利用率不及预期,终端消费景气度不及预期、充电器业务不及预期