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领益智造(002600)2020年半年度业绩预告点评:核心业务保持较好韧性 子公司整合效果初显

时间:20-07-10 00:00    来源:中信建投证券

事件

2020 年7 月9 日,领益智造(002600)披露2020 年半年度业绩预告。公司经营净利润6.06-7.1 亿元,同比下降0.87%至13.26%,但受公允价值变动损失以及处置子公司的影响,实现归属于上市公司股东的净利润5.8-6.68 亿元,同比下降40.05%至47.95%。

其中公司核心板块领益科技业务稳步增长,实现经营净利润8.96-9.22 亿元,较上年同期增长3.00%至5.99%。

子公司东方亮彩业绩增长,成本管控效果突显,实现扭亏为盈,预计本报告期实现经营净利润3,000-3,800 万元,较上年同期增长122.61%至128.64%。

赛尔康上半年受国内、国外疫情影响,整体复工复产率较低,导致业绩暂时亏损,公司已采取积极措施配合战略客户的资源布局,后续业务融合深度和拓展力度都将进一步提高。

公允价值变动损失2,095 万元,主要系子公司东方亮彩未完成业绩承诺而补偿的股票价格波动影响,而上年同期为收益3.95 亿元,对净利润同比增速影响较大。

简评

二季度疫情全球蔓延对于公司海外工厂形成压力,但核心业务板块仍保持较好的业绩韧性

二季度开始,由于新冠疫情向海外的蔓延,公司巴西、印度、越南等地的生产基地受到冲击,另外由于下游智能终端消费需求受到抑制,客户的下单及拉货节奏有所减缓,对于公司二季度的业务形成压力。但是公司的核心业务板块仍保持较好的业绩韧性,公司核心板块领益科技业务稳步增长, 实现经营净利润8.96-9.22 亿元,较上年同期增长3.00%至5.99%。公司通过一定的价格优势争取更多订单和份额,保证整体的产能利用率,体现了公司较好的经营能力以及较强的行业龙头地位。我们预计下半年随着全球疫情得到控制,下游需求回暖以及大客户新机备货等因素,公司的利润状况会得到边际改善,对于下半年及明年保持乐观展望。

子公司整合效果明显,内部管理高效,东方亮彩扭亏为盈,预计赛尔康21 年贡献利润子公司东方亮彩业绩增长,实现扭亏为盈,体现了较好的整合能力和成本管控能力;子公司赛尔康于2019年9 月并入合并报表,2017/2018 年分别亏损1213 万/803 万欧元,上半年受国内、国外疫情影响,整体复工复产率较低,导致业绩暂时亏损。我们看好赛尔康自身强大的研发能力和客户基础,并对于领益智造对于赛尔康的整合与协同进展保持信心,赛尔康有望下半年亏损收窄,2021 年能够贡献利润;另外,本期公司完成了对于帝景光电以及江粉高科两家子公司的剥离,聚焦主营产品线的发展和协同。

垂直整合材料与模组,上下游一体化打开未来成长空间二季度公司30 亿规模的非公开发行上市交易,募投方向包括精密金属加工和电磁功能项目,其中精密金属加工包括汽车马达、电源插头、无线充电模组和散热模组四个子项目,电磁功能包括磁材以及模切材料两个子项目,募投项目进展顺利,部分项目已经开始小批量量产出货。公司将依托现有功能件和结构件优势,向磁材、模组、系统集成等方向进行产品线拓展,此外也在通过外延收购和内生投资等方式向汽车、通信、安防、医疗等领域进行扩展,进一步打开未来成长空间。

盈利预测

我们给予领益智造2020E/2021E 年净利润23.8/34.5 亿,目前股价对应2020/2021 年市盈率38/26 倍估值。

公司质地优质,空间广阔,股价仍具有较大增长空间。

风险提示

消费电子下游需求不及预期