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领益智造(002600)年报点评:领益科技稳定成长 打造精密制造平台型企业

时间:20-05-07 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司发布2019 年年报及2020 年一季报,2019 年公司实现营收239.16亿元,同比增长6.29%;归母净利润18.94 亿元,同比增长378.60%;1Q2020 公司实现营收53.79 亿元,同比增长15.88%;归母净利润0.65亿元,同比下降89.22%;扣非归母净利润3.07 亿元,同比增长36.35%。

领益科技稳定成长,剥离帝晶光电和江粉高科有望进一步聚焦主业。

19 年领益科技实现归母净利润24.64 亿元,同比增长23.45%,表现亮眼;1Q2020 领益科技的经营性净利润为4.18 亿元,同比增长16.14%,公允价值变动损失2.50 亿元,同时公司处置江粉板块子公司东莞市金日模具相关损失1522 万元,因此归母净利润同比下降,但扣非后归母净利润快速增长;公司拟将持有的全资子公司深圳市帝晶光电科技有限公司100%股权( Salcomp Plc 股权除外)、直接持有的江粉高科26.28%股权和广东江粉磁材产业投资基金一期(有限合伙)持有的江粉高科73.72%股权转让给安徽帝晶光电,交易总价款为人民币8 亿元,该事项仍在推进中,有利于上市公司进一步聚焦主业。

业务与运营层面带来未来边际上的改善,打造精密制造平台型企业。

公司业务在垂直方向上形成了材料、结构件到模组的布局,横向上实现了对主流客户的全覆盖,通过管理的输出和业务间的协同,公司有望整合现有各主体间业务,打造精密制造平台型企业。

盈利预测与评级:我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景, 我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.44/0.54/0.68 元,对应PE 为22/18/14 倍,结合未来2 年业绩增速以及可比公司估值情况,给予公司对应20 年业绩30 倍PE 估值,对应合理价值13.25 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续的风险;资产减值的风险;行业竞争加剧风险;整合协同效果不及预期风险;公允价值变动损益超预期恶化风险。