领益智造(002600.CN)

领益智造(002600):订单维持较好可见度 看好中长期业务发展前景

时间:20-04-15 00:00    来源:中信建投证券

事件

领益智造(002600)发布2020 年一季度业绩预告,一季度归属于上市公司股东的净利润4,600 万元—6,500 万元,去年同期6.0 亿元。其中一季度经营净利润3.12 亿元-3.31 亿元,同比增长23.9%-31.5%。

本期实现的归属于上市公司股东的净利润下滑的原因主要是公允价值变动影响。

本季度利润中包括公允价值变动损失2.5 亿元,主要是由于子公司东方亮彩未完成承诺业绩而补偿公司的股份,该部分股份未回购注销,计入“交易性金融资产”约10 亿元。一季度公司股价波动较大(10.85→8.22),产生公允价值变动损失2.5 亿元。

简评

公司一季度疫情影响不大,复工复产及生产经营稳定进行一季度疫情对公司销售及订单影响较小,目前订单及下游需求维持较为饱满状态。公司复工复产速度较快,通过建立防疫小组、加强人员管理、自制防疫物资等措施迅速复工复产,同时由于前期生产物资有一定的战略性储备,供应链未收到较大冲击。公司内部积极推动精益化生产,降本增效,提升运营效率并降低运营成本。

苹果新机型备货,二季度订单维持较好可见度

苹果iPhone 9(或称iPhone SE 2)预计于近期开始发布,春季机型的发售有望提振苹果今年的全年销量,尽管海外疫情对于二季度的市场需求有所打击,供应链仍将有望在二季度接到iPhoneSE2 的较大备货订单。公司为苹果重要功能件供应商,多年深耕模切、冲压、CNC 等产的设计、研发、生产与销售,具备较强的技术能力和客户积累,预计功能件业务将维持较好增长态势,在核心大客户中的份额和价值量也将得到提升。

长期5G 终端换机大趋势不变,精密功能件市场高速成长尽管被短期疫情冲击所打断,长期5G 周期带来的换机刚性需求仍为2021 年消费电子主要逻辑,随着5G 商用开启,智能手机的内部结构越来越复杂,增加了对于模切、冲压、CNC 产品的需求,单终端中精密功能件的价值量持续提升,市场处于高速成长阶段。预计精密功能件行业资源将继续向龙头集中,公司作为较强研发实力和客户资源的龙头公司享受更高的行业成长红利。

定向增发落地,募投项目增加公司长期行业竞争力公司非公开发行股票不超过12 亿股,募集资金总额不超过30 亿元,拟全部用于:精密金属加工项目,电磁功能材料项目,补充流动资金。公司目前也正在用自有资金投入募投项目,项目落地之后,将进一步发挥重组之后的协同效应,提升公司的行业地位和竞争优势。

盈利预测

我们给予领益智造2019/2020E/2021E 年净利润19.12/23.8/27.5 亿,目前股价对应2020/2021 年市盈率25/22倍估值。公司质地优质,空间广阔,股价仍具有较大增长空间。

风险提示

消费电子下游需求不及预期