领益智造(002600.CN)

领益智造(002600):经营性利润快速增长 龙头地位日益凸显

时间:20-04-15 00:00    来源:广发证券

公司发布一季度业绩预告,预计实现归母净利润4600~6500万元,其中经营性净利润3.1~3.3 亿元,同比增长23.90%~31.46%,公允价值变动影响为-2.50 亿元,处置子公司相关损失1522 万元,非经常性损益的影响约为-2.20 亿元。

核心观点:

领益科技保持较快增长,3 月份业绩达到预期目标。一季度领益科技的经营性净利润为4.06~4.25 亿元,同比增长12.70%~17.98%;面对疫情,公司快速反应,提前做好充分准备,积极复工复产,3 月业绩达到预期目标,基本各业务板块实现盈利,3 月份经营性净利润为1.37~1.56 亿元,同比增长66.54%~89.56%,因此公司一季度经营性净利润保持快速增长。

多业务条线有望齐头并进发展。展望未来,我们认为公司多业务条线有望齐头并进发展:原有领益本体的精密结构件业务有望于2020 年重返快速成长;帝晶光电稳健经营仍旧能够保持稳定的净利率水平;并购赛尔康后有望改善其获利水平。

业务与运营层面带来未来边际上的改善,打造精密制造平台型企业。公司业务在垂直方向上形成了材料、结构件到模组的布局,横向上实现了对主流客户的全覆盖,通过管理的输出和业务间的协同,公司有望整合现有各主体间业务,打造精密制造平台型企业。

盈利预测与评级:我们看好公司成长为全球领先的消费电子综合性解决方案提供商的远景。考虑到公允价值变动的影响,我们预计公司19-21 年EPS 分别为0.28/0.44/0.55 元,对应PE 为31/20/16 倍,结合未来2 年业绩增速以及可比公司估值情况,给予公司对应20 年业绩30 倍PE 估值,对应合理价值13.2 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续的风险;行业景气度下行风险;行业竞争加剧风险;整合协同效果不及预期风险;公允价值变动损益超预期恶化风险。